米连科技冲刺港交所：光鲜“红娘”生意经存多重隐忧

9月29日，中国在线情感社交头部企业米连科技有限公司（以下简称“米连科技”）正式向港交所递交招股说明书，拟通过IPO募资加速全球化布局与技术升级。这家以“伊对”为核心产品的社交平台，凭借独特的视频相亲模式与高用户黏性，2025年上半年实现净利润2.62亿元，成为中国情感社交赛道盈利能力的标杆。然而，光鲜业绩背后，诱导消费争议、数据合规风险及海外市场不确定性，正成为其上市路上的关键变量。

高度依赖有限的核心产品

招股书披露，米连科技近年来业绩增长迅猛。2023年、2024年分别实现营收10.34亿元、23.73亿元；2025年上半年营收达19.17亿元，接近2023年全年水平。净利润方面，2024年净利润为1.46亿元，实现扭亏为盈；2025年上半年净利润进一步攀升至2.62亿元。

从行业视角看，米连科技的崛起得益于快速膨胀的“孤独经济”。据灼识咨询的资料显示，2024年中国在线社交行业的收入规模达632亿元，2020年至2024年的复合年增长率为26.6%，是全球最大的在线社交市场。作为增长最快的细分市场，中国在线情感社交市场占中国在线社交市场的份额由2020年的29.5%提升至2024年的35.7%。中国在线情感社交市场规模自2020年起以32.8%的复合年增长率扩张，2024年市场规模达226亿元，是全球最大的在线情感社交市场。截至2025年6月30日，中国在线情感社交平台用户数约达2.8亿名。

招股书显示，米连科技成立于2015年，旗下拥有“伊对”“贴贴”两款国内主力应用，以及面向海外市场的“HiFami”“Chatta”“Seeta”等产品矩阵。招股书显示，虽然该公司不断发展及更新产品组合，在公司以往的收入中，“伊对”“贴贴”是其营收的绝对核心。

招股书显示，“伊对”主打视频相亲场景，通过“主持人引导的三方互动模式”提升用户匹配效率。截至2025年6月30日，该应用月活跃用户达480万，用户月均使用时长8小时，7日留存率72.1%，付费用户转化率为12.3%，显著高于行业平均水平的8%。另一款产品“贴贴”聚焦18至30岁用户的兴趣社交，上半年月活用户170万，月付费用户达20万名，付费用户转化率为7.5%。

虚拟礼物成“盈利密码”

米连科技的变现主要依赖三大板块：虚拟礼物、会员订阅及广告。其中，虚拟礼物占比超70%，成为核心收入来源。用户通过购买平台代币赠送虚拟礼物表达好感，平台从中抽取分成。例如，用户需充值解锁“亲密度满1000可交换联系方式”功能，部分男性用户月消费超5万元仍未能与对方见面，引发“诱导消费”质疑。

“红娘”模式是其商业化的关键创新。截至2025年6月，“伊对”平台累计拥有18万名主持人用户，通过引导用户互动提升匹配成功率。然而，这一模式下合规风险也逐渐显现。主持人可从用户赠送的礼物中获得收益分成，导致部分“红娘”被投诉频繁诱导男性用户“刷礼物”。黑猫投诉平台数据显示，截至发稿前，“伊对”APP累计投诉量超1055条，高频词包括“诱导消费”“虚假宣传”及“退款难”。

此外，2022年，工业和信息化部通报“伊对”存在违规收集个人信息、强制定向推送等问题，要求限期整改。2024年，福建一名男子在“伊对”上被“白富美”诱导打赏4万余元后遭拉黑，事件经媒体曝光后引发网友对情感社交平台安全性的广泛讨论。

该公司在招股书坦言，公司面临数据安全、隐私保护及内容审核的合规风险。若未来相关法规趋严，或导致运营成本上升甚至业务受限。

为降低对单一市场的依赖，米连科技将海外市场视为第二增长曲线。目前，其海外产品覆盖东南亚、中东、北美及南美地区，然而，海外市场未形成较大规模，受运营成本及获客成本影响，短期内盈利能力仍存疑。

成立至今，该公司完成多轮融资，投资方包括蓝驰创投、小米集团、云九资本等机构，B轮融资后估值达2.76亿美元。创始人任喆与联合创始人朱晓朴通过控股公司及家族信托持有63.15%股份，构成实际控制人。两人均毕业于燕山大学计算机专业，拥有IBM、摩托罗拉等企业背景，技术基因与行业资源成为该公司核心竞争力。