米连科技合规性成疑：伊对红娘模式“代聊变现”，用户投诉频频

2025年9月29日米连科技有限公司以下简称米连科技向港交所递交招股书拟在港股主板挂牌上市保荐机构为华泰国际其国内运营主体为北京米连科技有限公司

米连科技是交友软件伊对母公司旗下还有贴贴等国内应用产品以及HiFamiChatta及Seeta等海外应用产品米连科技冲刺在线情感社交第一股的IPO进程也引发行业及资本市场的关注

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业务高度集中红娘分成占比飙升90%

米连科技成立于2015年作为一家情感社交平台公司为满足用户多元化的社交互动需求公司全面的应用产品组合为用户提供多元化社交体验涵盖促进有意义的连接便于共同兴趣交流确保能包容不同用户群体并与之契合

2022年至2024年及2025年6月30日报告期内米连科技实现收入分别为10.52亿元10.34亿元23.73亿元19.17亿元毛利率分别为44.6%43.3%45.6%49.5%期内利润分别为-1302.8万元-1680.6万元1.46亿元2.62亿元

米连科技的收入几乎全部来源于增值服务即用户付费购买虚拟礼物互动功能以及会员订阅等报告期内三种订阅计划定价分别为每月约人民币30元每季度人民币50元及每年人民币100元增值服务收入占营业收入比例高达99.9%-100%其主要产品伊对和贴贴宛如一对翅膀助力米连科技腾飞

具体来看伊对将传统的相亲场景搬到了线上并用视频和红娘角色进行了重构

伊对的关键业务是三方视频相亲一男一女两位嘉宾在一位红娘的牵线下进行情感社交红娘作为主持人破冰引导话题调节气氛极大地降低了陌生人直接视频的尴尬而红娘可以是兼职的普通用户他们通过主持房间可以获得收入这形成了一个自驱动的生态系统即用户可以是参与者也可以是服务提供者

在这个过程中嘉宾可以进行虚拟礼物与打赏互相送礼物观众也可以给红娘或喜欢的嘉宾打赏这是最直接的变现方式

同时也有特权服务如上麦特权靓号等提供身份标识和功能便利总之伊对盈利模式包括虚拟货币抽成红娘佣金抽成会员与特权订阅伊对通过视频直播+红娘的创新模式创造一个高粘性高互动的线上相亲场景并通过情感和娱乐消费实现商业变现

与聚焦陌生人自由交友不同贴贴的商业逻辑集中于熟人亲密分享社区贴贴的走红抓住了熟人社交中分享日常的瞬间以亲密的朋友情侣家人等小圈子熟人关系为目标用户提供一种无需多言即拍即分享强制占据对方屏幕的轻量化高频率的亲密互动方式

换言之贴贴利用系统级入口Widget在熟人社交的分享赛道上开辟出一个新的实时桌面共享细分领域通过创造独特的陪伴体验来吸引用户并探索轻度的变现方式

伊对及贴贴的主持人用户引导的三方聊天室中可赠送给主持人聊天室的主持人用户或参与视频或音频聊天的用户虚拟物品相关聊天室的主持人用户有权根据预先厘定的比例就用户在聊天室中的虚拟物品获得收入分成主持人用户收入分成比例介于20%至52%之间

而伊对和贴贴部分主持人用户或家族长由资深用户转化平台显示伊对用户需累计参与至少50小时的音视频连麦互动经验可申请成为主持人截至2025年上半年伊对拥有累计超过18万名主持人用户

红娘们的辛勤劳作纺织出了米连科技庞大的利益网络截至2025年上半年米连科技已覆盖广泛用户群体平均月活跃用户达990万名平均日活跃用户达210万名平均月付费用户达120万名每名月活跃用户月均使用时长8.0小时及月活跃用户的7日留存率72.1%

红娘的报酬也不是小数目有数据显示截至2025年6月红娘拿到收入分成有8.8亿元值得注意的是米连科技于报告期内营业成本分别为5.83亿元5.87亿元12.90亿元9.67亿元占营收比例从55.4%降至50.5%同期收入分成费分别为4.87亿元4.96亿元11.55亿元8.77亿元占营业成本比例从83.6%升至90.6%

尽管伊对和贴贴呈现出强劲的市场竞争力但就企业经营层面而言其业务集中度偏高致使米连科技面临着显著的潜在风险其他应用产品所做贡献极为有限业绩将缺少多元业务的支撑与缓冲

用户规模上截至2025年6月30日止六个月米连科技平均月活跃用户达990万名平均日活跃用户达210万名其中伊对平均月活跃用户480万名贴贴平均月活跃用户170万名海外应用产品平均月活跃用户350万名

付费转化上平均月付费用户120万名付费用户转化率12.3%其中伊对的平均月付费用户达80万名付费用户转化率为16.5%贴贴的平均月付费用户达20万名付费用户转化率为10.4%海外应用的平均付费用户达30万名付费转化率为7.5%

业内知名财经评论员表示为降低对单一市场的依赖米连科技或将海外市场视为第二增长曲线然而就目前的市场数据来看米连科技的海外市场未形成较大规模受运营成本及获客成本影响短期内盈利能力仍存疑

米连科技于招股书中坦言随着国际业务的持续拓展公司在中国的运营经验可能不适用于海外业务此外在公司提供服务的许多国家针对线上社交服务的监管框架仍在不断完善之中地方政府机关还可能不时制定新的法律法规以应对其关注的新问题在解释和实施现有及未来任何规管公司在这些地区开展业务的法律法规方面仍存在大量不确定性文化差异亦可能为公司在内容管控方面的努力带来额外挑战因此这些不同且可能更为严格的监管和文化环境可能增加公司在境外司法管辖区日常运营中的风险敞口

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或存在隐形诱导消费机制衍生聊天灰色产业

当情感慰藉被明码标价你所一掷千金的究竟是一份真心还是一个被精心设计的消费陷阱

据黑猫投诉平台检索信息伊对APP词条下相关投诉已超2500条贴贴APP词条下相关投诉超过400条投诉内容集中于虚假宣传诈骗强制充值诱导消费等领域其中诱导消费类投诉尤为高频有用户反馈受平台亲密度满1000可交换联系方式规则吸引一个多月内消费超5万元另有用户表示累计充值近14万元仍未与目标对象达成见面需求

此外中国裁判文书网公开信息显示多起诈骗案件的发生与米连科技旗下伊对平台相关在2025年5月披露的一起案件中被告人借助伊对平台实施诈骗行为涉案金额最高达35万元

作为米连科技旗下旗舰社交产品伊对APP以真诚交友为卖点的APP背后或隐藏隐形诱导消费机制更疑似衍生出代聊变现的聊天灰色产业引发市场对其运营模式合规性与道德边界的关注

添加直播间嘉宾需54朵玫瑰花约7.7元语音/视频通话按35朵玫瑰/分钟计费约5元/分钟甚至日常与目标嘉宾聊天也需持续消耗玫瑰花1元可购7朵等伊对的消费模式被指存在隐形诱导单次充值金额看似不高但聊天互动添加好友等高频需求均需消耗道具用户易在小额多次的付费中陷入温水煮青蛙困境最终累计花费远超预期

比诱导消费更值得警惕的是伊对APP平台疑似衍生出围绕聊天变现的灰色产业据了解在小红书等社交平台除用户控诉帖外回收伊对APP账号招聘伊对聊天员的跟帖频繁出现依据小红书帖子联系其中一名招聘方获悉其核心运作模式是通过回收账号或招聘代聊人员以交友名义与平台男性用户聊天诱导对方赠送虚拟礼物待礼物变现后与代聊人员分成

这意味着用户在伊对APP上遇到的主动聊天者可能并非真实交友需求的个体而是受利益驱动的代聊人员此类行为不仅扭曲了平台真诚社交的定位更将社交互动异化为流量变现的工具用户付出的情感与金钱最终转化为灰色产业的利润形成用户受骗代聊获利平台获流的畸形生态

从长远来看对APP依赖隐形诱导消费和灰色产业带来的短期流量缺乏可持续性一方面用户在欺骗与套路中获得感缺失易导致用户流失与口碑下滑另一方面灰色产业的存在可能加剧平台合规风险若未来监管政策收紧此类运营模式或将面临整改压力

作为米连科技的核心产品伊对APP的争议不仅关乎单一产品的口碑更折射出公司在商业变现与用户权益之间的平衡难题如何规范平台运营打击灰色产业重建用户信任成为米连科技亟待解决的问题

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应收账款与合同负债持续增长销售费用不断飙升

在财务运营效率与现金流方面米连科技的财务数据有所优化报告期内五大供应商采购额分别为5.62亿元4.49亿元8.07亿元6.87亿元占比从59.3%调整至47.8%对最大供应商采购额分别为1.91亿元1.5亿元3.26亿元3.16亿元占采购总额比例在16.6%-21.9%区间波动

米连科技于招股书中坦言公司核心供应商中包含多家灵活用工平台主要用于向主持人用户及用户结算收入分成这些平台均为中国内地注册实体持有委托代扣税款许可证等合规资质公司按日结算并依据资质声誉等筛选合作方且会根据业务需求与平台服务能力动态调整合作对象既保障结算合规高效又能灵活应对业务变化

费用管控方面报告期内米连科技销售及营销开支与研发开支呈现一降一稳态势

米连科技的期内销售及营销开支分别为3.68亿元2.98亿元6.55亿元4.61亿元占营收比例从35.0%逐步降至24.0%研发开支保持较为稳定分别为8628.8万元9251.4万元1.37亿元8311万元占营收比例虽从8.2%降至4.3%但米连科技表示结合公司社交+AI技术深度融合的发展战略研发资源或更聚焦于核心技术迭代与产品创新保障业务竞争力

报告期内米连科技经营活动现金流净额从-1072万元扭亏为盈并持续增长至3.98亿元期末现金及现金等价物也从3.36亿元增至9.81亿元

但是这种依赖红娘与情感消费的商业模式在为其带来可观流水的同时也将其潜在的经营风险暴漏在资金运营层面米连科技的应收款项金额持续增长分别为155.2万元1102.2万元1828.6万元3441万元

与此同时合同负债呈稳步上升趋势分别为5280.2万元6540.6万元8754.1万元1.04亿元在一定程度上意味着用户预付费项不断增加但需注意在平台面临大量诱导消费虚假宣传投诉的背景下这笔巨额的预收款不再是稳定的收入保障而是悬在头顶的达摩克利斯之剑一旦监管介入或爆发信任危机引发用户集中退款将对公司的现金流造成较大的打击

此外从融资历程而言米连科技的业绩转折点或少不了公司通过融资的支撑运作股东信息显示2019年公司先后完成了A轮融资和A+轮融资分别由蓝驰创投独家投资由XVC领投蓝驰创投跟投2020年公司完成了Pre-B轮融资及B轮融资由小米集团云九资本领投人民网顺为资本光源成长基金以及老股东蓝驰创投XVC跟投

据天眼查显示2025年8月14日北京米连科技有限公司遭列入被执行人执行金额为87070元执行法院为南京市鼓楼区人民法院。